高市円安は163円で止まらない…「金融抑圧で円はさらに下落する」元ブラックロック･ヘッジファンド経営者が警告

円安進行が止まらず、1ドル160円台が常態化し、マーケットでは170円台も視野に入っています。複数のエコノミストがさらなる下落を予測する中、元ブラックロック・ヘッジファンド経営者は「日本経済はバケツに穴が空いたような状態」と警鐘を鳴らします。

「この穴がきちんと埋められない限り、円安はとめどなく進みます」と同氏は指摘。その「穴」の正体は、本来あるべき政策金利からの乖離にあると説明します。世界の中央銀行が普遍的に用いるテイラー・ルール（政策金利の適正値を物価や経済成長率などのマクロ経済指標から算出する計算式）を基準に、日本の金利が理論値から大きく逸脱していると分析します。

日本銀行は6月に政策金利を1.0％に引き上げましたが、主要な推計モデルに基づくテイラー・ルールの理論値よりも3％以上低い水準にあります。「経済実態に対して金利が不自然に低すぎる状態に放置されている」と同氏は批判します。表面的な利上げにもかかわらず、市場からは「日銀の対応は後手に回っている」と見なされ、資本が日本から流出し続けている実態を浮き彫りにします。

政策目的で金利を低く据え置くことを「金融抑圧」と呼びますが、同氏は「金融抑圧が続く以上は、円安進行は基本的には『どこまでも進む』と見る必要がある」と警告。この構造が是正されない限り、円の下落トレンドは持続するとの見方を示します。

一方、日本政府は年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）に対し、国内資産への投資を後押しする方針を発表しました。この動きを「事実上のマーケットへの口先介入」とみる観測もありますが、同氏は効果について疑問を呈します。政府の後押しだけでは構造的な金利乖離が解消されず、資本流出を食い止める根本的な対策にはならないと指摘します。

「円安が止まるためには、金融抑圧を解除し、市場メカニズムに委ねることが不可欠だ」と同氏は結論づけます。テイラー・ルールに沿った適正な金利水準への引き上げがなければ、円安は163円どころかさらに進行する可能性があると警告し、投資家に警戒を促しています。