約40年ぶり円安の背景 貿易赤字拡大は予想通り、原油備蓄放出でかりそめの改善も需給悪化へ

円相場の続落に歯止めがかからず、7月に入って再び動意が強まっている。その背景は一つではないが、かねて指摘されてきた構造的な要因が無視できない。

実際、本コラムへの寄稿「石油備蓄放出を使い切った7月に『貿易赤字の崖』が来る…数量･価格･円安のトリプルパンチで輸入増､そして円売り加速」で危惧していた通りの実情が表れている。

7月22日に発表された6月の貿易収支は4069億円の赤字となり、5か月ぶりに大きな赤字を記録した。イラン攻撃直後となる3月以降、筆者は貿易収支の展望を詳細にシミュレーションしてきた。その際、基本シナリオは「3～6月分（7月発表分）までは原油の備蓄放出効果もあって貿易収支赤字は拡大せず、むしろ改善基調が予想される。問題は、7月分（8月発表分）以降にその基調が維持されないこと」だと繰り返し論じてきた。

事態はほぼ予想通りに進んでおり、貿易収支はかりそめの改善が続いた後の需給悪化が始まったと筆者は考えている。

付け加えれば、この展開が見えていたからこそ、投機的な円売りも収まらなかったという部分はあると筆者は考えている。