OpenAI独占権を失ったMicrosoft、AI投資6000億ドルの回収はなるか

米ビッグテック4社（Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon）はAIブームに過去3年で数千億ドルを投じてきたが、投資家は依然として「この投資は本当に回収できるのか」と問い続けている。特にMicrosoftはOpenAIとの独占契約が失効し、競争環境が激変。4月29日発表予定の四半期決算が業績の試金石となる。

これら4社は2026年、合計約6000億ドルをAIに投じる見通しで、歴史的な規模の投資はキャッシュフローを圧迫している。AmazonやMetaは数千人規模の人員削減を実施し、Microsoftは50年ぶりの退職勧奨プログラムを導入した。ウォール街の忍耐が試される中、将来の成長期待で株価はおおむね堅調を保つ。

資産運用会社Madison Investmentsの大型株ポートフォリオマネジャーであるジョー・マジノット氏は「投資家が見ているものは、設備投資に対するリターンが何かという点だ」と述べた。「成果が出るまで時間はかかる。しかし、これらの企業はこれまで多額のフリーキャッシュフローを生み出してきたのに対し、現在では営業キャッシュフローのほぼ全てが設備投資に費やされている。つまり、ビジネスの経済性そのものが変化しつつある」と同氏は指摘する。

Visible Alphaとロンドン証券取引所のデータによれば、2026年1〜3月期のクラウドセクター成長は緩やかに加速する見込み。Amazon Web Servicesは25％、Microsoft Azureは40％、Google Cloudは50.1％の成長が見込まれ、前四半期からいずれも伸び率が向上。売上高全体も堅調で、Alphabetは1070億6000万ドル（前年比18.7％増）、Amazonは1773億ドル（同13.9％増）、Microsoftは813億9000万ドル（同16.2％増）に達する見通しだ。MetaはAI投資による広告効果で4年振りの急成長となる554億5000万ドル（同31％増）を記録する可能性が高い。

4社の中でMicrosoftへの注目が特に高い。同社株価は競合に後れをとり、1〜3月期はリーマンショック以来最悪のパフォーマンスを記録。かつてAI競争のリーダーと見なされたが、投資家は膨大な法人顧客基盤を有料AIアシスタント「Copilot」の利用者に転換できていないと懸念する。4億5000万以上の法人顧客のうち、月額30ドルのCopilot利用はわずか3.3％にとどまる。同時に、AnthropicなどMicrosoftのパートナー企業が提供するAIツールが同社の収益源である従来型ソフトウェアを置き換える脅威も存在する。

MicrosoftはOpenAIとの提携で数十億ドル規模のクラウド需要を得たが、独占権は失効。新契約により2030年までOpenAI収益の20％を受け取る保証を得る一方、OpenAIはAmazonなど競合クラウド事業者と自由に提携できるようになった。S&P Globalの調査責任者メリッサ・オットー氏は「Microsoftは、自社のビジネスモデルがAIによって大きく破壊されないのか、OpenAIへの投資と関係性が競争力維持にどう寄与するのかを説明する必要がある。ナデラ氏は、その点に答えなければならない」と指摘する。